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4 escenarios posibles sobre la evolución del oro según el impacto potencial del COVID-19 en la economía global

El Consejo Mundial del Oro ha publicado un análisis sobre cuatro proyecciones del escenario macroeconómico que ayudan a calcular de forma hipotética el rendimiento del oro en los próximos años.

Para ello utiliza Qaurum SM, una herramienta web cuantitativauna herramienta web cuantitativa que ayuda a los inversores a comprender intuitivamente los elementos impulsores del rendimiento del oro. Qaurum funciona con el Gold Valuation Framework (GVF): una metodología académicamente validada basada en el principio de que el precio del oro y su rendimiento están determinados por el equilibrio entre la demanda y la oferta.

La metodología utilizada fue el modelo GVF 1.1 proporcionado por Oxford Economics, que permite a los inversores comprender cómo la demanda y oferta del oro pueden reaccionar ante diversas variables macroeconómicas, en función de las relaciones históricas. Es importante aclarar que no se refiere a un pronóstico sobre los precios del oro, sino a un análisis en base a variables hipotéticas. 

1) Recuperación rápida

Tipo de recuperación: forma de V

Con gran parte de la economía mundial hasta ahora obstaculizada por alguna forma de bloqueo debido a la pandemia de coronavirus, se espera que el PIB mundial se contraiga en casi un 4% en 2020, más de tres veces la disminución observada durante la Crisis Financiera Global de 2008. Mientras la actividad económica en el primer semestre de 2020 es extremadamente débil, la economía mundial se recupera bruscamente durante el segundo semestre. Para garantizar que este impulso alcista continúe, los bancos centrales mantienen la política monetaria flexible y las tasas de interés reales permanecen cercanas a cero hasta 2024.

Evaluación del impacto en el oro

Este modelo indica que los rendimientos implícitos del oro en este escenario son positivos, pero disminuyen entre 2020 y 2022 antes de volverse negativos en los siguientes dos años.

El fuerte rendimiento del oro en 2020 está respaldado por el aumento del riesgo de mercado y la incertidumbre, los menores costos de oportunidad y el impacto del impulso de un fuerte desempeño positivo en 2019. En contraste, los rendimientos positivos pero más bajos del oro entre 2021 y 2024 provienen en gran medida de la disminución de los riesgos de mercado y la moderación de los rendimientos. 

Recuperación rápida: retorno de oro implícito

2) Crisis corporativa estadounidense

Tipo de recuperación: forma de V

Las corporaciones estadounidenses se ven gravemente afectadas por la pandemia y son un factor clave de una desaceleración global con una caída del mercado bursátil estadounidense del 45% en 2020. Un dólar estadounidense relativamente más débil mantiene altos los costos de importación, lo que resulta en una mayor caída en las ganancias corporativas y sacude los negocios yla confianza de los inversores en 2020.

El diferencial entre los rendimientos de los bonos corporativos y de tesorería de EE. UU. difiere significativamente a medida que el programa de compra de activos de la Reserva Federal se centra en la deuda del gobierno. Sin embargo, las políticas gubernamentales de apoyo promueven una recuperación rápida, con el mercado de valores de EE. UU. aumentando un 19% en 2021 y los diferenciales de crédito se reducen rápidamente.

Evaluación del impacto en el oro

Este modelo indica que la fuerte rentabilidad implícita del oro en 2020 es seguida por caídas consecutivas en los próximos cuatro años. El rendimiento compuesto de cinco años sigue siendo positivo al 2%. Al igual que en el escenario de recuperación de Swift, el oro se beneficia fuertemente de una combinación de mayor riesgo, caída de los valores de los activos y menores costos de oportunidad en 2020. Sin embargo, mientras 2021 juega de manera similar en términos de disminución del sentimiento de riesgo y sólido crecimiento económico, es el aumento relativo en los rendimientos de los bonos del gobierno y el endurecimiento de los diferenciales de crédito que, en función de su relación histórica, impacta más negativamente en el valor del oro en los años siguientes.

crisis corporativa de EEUU

3) Mercados Emergentes (ME) en recesión

Tipo de recuperación: forma de V

El impacto de COVID-19 en 2020 es más severo que en el escenario base de Oxford Economics. Incluso la economía china se contrae en el año y los bajos precios de los productos básicos afectan negativamente a muchos otros mercados emergentes. Sin embargo, los gobiernos de todo el mundo reaccionan rápidamente a través de una política monetaria muy flexible. Y mientras la economía mundial se recupera en 2021, los bancos centrales mantienen bajas las tasas de interés durante un período prolongado.

Evaluación del impacto en el oro

Este modelo indica que los retornos implícitos del oro en 2020 y 2021 son más altos que la mayoría de los otros escenarios, permanecen positivos en 2022. La rentabilidad implícita luego se vuelve negativa en 2023 y 2024, lo que resulta de un retorno implícito anualizado de cinco años de dos cifras.

El fuerte retorno del oro en 2020 está impulsado por la incertidumbre que rodea el brote de coronavirus y la acción de política monetaria, mientras que el crecimiento económico negativo proporciona un contrapeso al reducir la demanda de fabricación. Al igual que en los escenarios anteriores, el riesgo y la incertidumbre se revierten bruscamente en 2021. A medida que los diferenciales de crédito se reducen y la creación de crédito disminuye, un menor riesgo e incertidumbre dan como resultado un viento en contra para el oro en los años posteriores.

mercados emergentes en recesion

4) Recesión profunda

Tipo de recuperación: forma de U

El impacto de COVID-19 en la economía global es más profundo y más largo de lo esperado inicialmente. La actividad económica sigue reprimida en medio de las preocupaciones de múltiples oleadas de contagio y la producción económica mundial no vuelve a los niveles previos a la pandemia hasta 2023, liderada por los mercados emergentes. La recuperación es mucho más lenta para las economías avanzadas, que no superan su nivel de PIB real de 2019 hasta 2026. Los bancos centrales mantienen las tasas de interés bajas, y en muchos países, negativas, durante mucho más tiempo y los diferenciales de crédito se mantienen elevados hasta 2024.

Evaluación del impacto en el oro

Este modelo indica que el sólido desempeño del oro en 2020 es seguido por ganancias robustas pero decrecientes hasta 2023 antes de volverse negativo en 2024, lo que resulta en un rendimiento implícito anualizado de aproximadamente 20% durante un período de cinco años.

Un mayor riesgo e incertidumbre respaldan el desempeño del oro, como en otros escenarios, pero su contribución es mayor en 2020; más allá de eso, los diferenciales de crédito ajustados suponen un lastre para los retornos implícitos. El menor costo de oportunidad contribuye positivamente al rendimiento del oro en 2020 y es el único escenario con un seguimiento positivo en 2021, cuando las tasas a corto plazo se empujan muy cerca de cero; desde 2022 hasta 2024, las tasas de interés crecientes crean una resistencia para los rendimientos implícitos del oro. El menor crecimiento económico y la deflación absoluta reducen la demanda de oro de varios sectores en comparación con otros escenarios.

recesion profunda

Conclusión

Este análisis indica que, a través de los escenarios hipotéticos en consideración, un mayor riesgo e incertidumbre combinados con un menor costo de oportunidad probablemente respaldarán la demanda de inversión en oro durante 2020. Esto podría compensar el efecto negativo de una menor demanda del consumidor en el rendimiento del oro a medida que se contrae la actividad económica.

El comportamiento del oro a partir de entonces puede depender de la velocidad de la recuperación y la duración de la política monetaria y los estímulos fiscales.

Información sobre QaurumSM y el Marco de Valoración de Oro
Tenga en cuenta que el rendimiento resultante de varios resultados de inversión que pueden generarse mediante el uso de Qaurum, el Marco de Valoración de Oro y otra información son de naturaleza hipotética, pueden no reflejar los resultados reales de inversión y no son garantías de resultados futuros. Ni WGC ni Oxford Economics ofrecen ninguna garantía con respecto a la funcionalidad de la herramienta, incluidas, entre otras, proyecciones, estimaciones o cálculos.

 

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